在LED行業(yè)，像歐普照明這樣的“夫妻艦”比比皆是。創(chuàng)業(yè)艱難百戰(zhàn)多，早年夫妻相濡以沫，共同打拼，逐漸形成了一些LED企業(yè)具有夫妻特色的股權結構。

　　一、樣本

　　在上市LED企業(yè)中選取以下7家企業(yè)作為探討的對象。歐普照明等5家企業(yè)作為典型的夫妻企業(yè)，木林森作為非典型的夫妻企業(yè)，陽光照明作為典型的家族企業(yè)。

　　1.歐普照明：典型的夫妻企業(yè)。王耀海與馬秀慧夫婦，王任公司董事長，馬任總經(jīng)理。

　　2.木林森：非典型的夫妻企業(yè)。孫清煥與羅萍夫婦，孫任公司董事長，羅不在高管名單中。

　　3.麥達數(shù)字（原名實益達）：典型的夫妻企業(yè)。喬昕與陳亞妹夫婦，喬任公司總經(jīng)理，陳任董事長。

　　4.陽光照明：典型的家族企業(yè)。陳森潔與潘小沖夫婦，陳任公司董事，潘不在高管名單中，陳森潔的兒子陳衛(wèi)任董事長。

　　5.萬潤科技：典型的夫妻企業(yè)。李志江與羅小艷夫婦，李任公司董事長，羅不在高管名單中。

　　6.勤上光電：典型的夫妻企業(yè)。李旭亮與溫琦夫婦，兩人均不在公司高管名單中。

　　7.聯(lián)建光電：典型的夫妻企業(yè)。劉虎軍與熊瑾玉夫婦，劉任公司董事長及總經(jīng)理，熊不在高管名單中。

　　二、簡析

　　股權結構是一個復雜的系統(tǒng)，包括股東的類型、各類股東持股所占比例、股票的集中或分散程度、股東的穩(wěn)定性、高層管理者的持股比例等，并且有的董事會投票時也存在一股幾票的情況。

　　在此只對7家樣本LED企業(yè)的夫妻持股形式和比例作一般情況下的探討，如下表。

　　1.歐普照明：控股股東是中山市歐普投資股份有限公司，持有51.365%股份。王耀海與馬秀慧夫婦持有中山歐普公司98.4%股份。夫婦合計直接持有歐普照明40.972%股份，馬還間接持有歐普照明0.0035%股份。夫婦總共持有歐普照明約92.34%股份。

　　2.木林森：孫清煥直接持有木林森67.318%股份。中山欖芯公司持有木林森1.386%股份，而孫持有中山欖芯公司28%股份。孫合計持有木林森超過67.6%股份。孫的配偶羅萍未進入木林森十大股東，持股詳情不明，但確認低于木林森第十大股東的持股比例0.672%。鑒于羅的持股情況，木林森并不是一家典型的夫妻企業(yè)。

　　3.麥達數(shù)字（原名實益達）：喬昕與陳亞妹夫婦是麥達數(shù)字的實際控制人。陳是麥達數(shù)字的控股股東，持有38.1%股份。喬持有12.97%股份。夫婦合計持有51.07%股份。

　　4.陽光照明：典型的家族企業(yè)。陳森潔家族持股情況有點復雜，如下圖。

　　陽光照明控股股東是世紀陽光集團，持有32.14%股份。陳森潔與潘小沖夫婦及女兒陳英共同持有世紀陽光集團100%股份，世紀陽光集團法定代表是兒子陳衛(wèi)。陳森潔直接持有陽光照明7.95%股份。

　　楨利信息公司持有陽光照明2.12%股份，陳森潔的配偶潘小沖持有楨利信息公司90%股份，女兒陳英持有楨利信息公司10%股份。陳森潔家族合計持有陽光照明42.21%股份，陳森潔與潘小沖夫婦及女兒陳英是陽光照明的實際控制人，兒子陳衛(wèi)是陽光照明的董事長。

　　5.萬潤科技：李志江直接持有萬潤科技17.25%股份。江明投資公司持有萬潤科技1.6%股份，而李持有江明投資公司60.2%股份。李的配偶羅小艷直接持有萬潤科技11.21%股份。夫婦合計持有萬潤科技約29.42%股份。

　　6.勤上光電：控股股東是東莞勤上集團，持有27.22%股份。據(jù)報道，李旭亮持有東莞勤上集團90%股份，李的配偶溫琦持有東莞勤上集團10%股份。李不直接持有勤上光電股份，溫直接持有勤上光電1.11%股份。夫婦合計持有勤上光電28.33%股份。

　　7.聯(lián)建光電：劉虎軍與熊瑾玉夫婦是聯(lián)建光電控股股東及實際控制人。劉直接持有18.8%股份，熊直接持有4.84%股份，兩人合計持有23.64%股份。

　　三、小結

　　1.歐普照明堪稱LED行業(yè)第一“夫妻店”，王馬夫婦幾乎完全控制歐普照明。

　　在7家樣本LED企業(yè)中，歐普照明王馬夫婦以持股比例高達92.34%力壓其他6家夫妻企業(yè)。即使與去年才正式上市的木林森控股股東孫清煥相比，歐普照明王馬夫婦的持股比例也算很高。去年孫持有木林森約80%股份，孫的配偶羅萍持股低于0.25%。

　　木林森在2010年IPO過會前，突擊收購了由孫及其配偶羅萍與第三方合資成立的5家公司，否則孫持有木林森的股份可能不到80%?？梢?，歐普照明王馬夫婦持股超過92%，這個比例之高非比尋常。據(jù)2015年福布斯數(shù)據(jù)，王馬夫婦身家超過110億元。預計歐普照明正式上市后，王馬夫婦的財富將水漲船高。

　　2.雷士照明、佛山照明、歐普照明，并肩的三大照明品牌，前兩者都在股權結構上栽過跟斗，而歐普照明股權結構改革難度也不小。

　　雷士照明吳長江失去控股權而被掃地出門，佛山照明因為沒有控股權而多年受制于歐司朗。與前兩者不同，歐普照明目前股權結構問題是王馬夫婦控股權太大。不可否認，歐普照明是王馬夫婦一手創(chuàng)立，是兩人心血的結晶，他們擁有這些財富是應得的。但是，歐普照明上市后就不應該再作為“夫妻店”來看待，而是作為“社會化企業(yè)”。

　　歐普照明“夫妻店”色彩太濃重，不利于企業(yè)社會化擴張。王馬夫婦作為歐普照明實際控制人，不僅對歐普照明直接持股41%，還通過企業(yè)法人（中山歐普公司）形式對歐普照明控股51%。王馬夫婦對中山歐普公司控股超過98%，而中山歐普公司其他主要發(fā)起人股東與王馬夫婦同屬老鄉(xiāng)。歐普照明股權結構改革難度不小，但是，如果有某種資本力量足夠大，沖破這種股權結構，恐怕會讓歐普照明變天。

　　王馬夫婦控股權太大，可能不利于公司的科學經(jīng)營和民主管理。歐普照明在招股書上提及，王馬夫婦“處于絕對控股地位，因此存在著實際控制人利用其對本公司的控制地位，通過行使表決權或運用其他直接或間接方式對公司經(jīng)營決策、投資方向、重要人事安排等進行不當控制，從而給公司的生產(chǎn)經(jīng)營及其他股東的利益帶來損失的可能。”

　　3.在7家樣本LED企業(yè)中，從已知情況看，勤上光電的夫妻股權可能是最安全并且合理的，進可攻，退可守。

　　從持股比例看，李旭亮與溫琦夫婦合計持有勤上光電28.33%股份，這個比例適中，既可控股，又有彈性，有利于積極的經(jīng)營決策。從持股形式看，李不直接持有勤上光電股份，而是“隱藏”于非上市的東莞勤上集團，某些情況下對外來資本有一定的緩沖作用；同時，李的配偶溫琦又直接持有勤上光電的部分股份，位居第八大股東。

　　陽光照明的家族股權看起來也很安全，但是家族股權涉及多人，需要彼此達成一致的意愿，所以并不簡單。

　　4.LED企業(yè)應當采用適度分散型股權結構，有個人、企業(yè)、金融機構、國有資本、外國資本等多種類型的股東，夫妻股權對企業(yè)有相對控股權而非絕對控股權，這樣才比較科學。

　　高度集中型股權結構控股比例在50%以上；過度分散型股權結構沒有大股東，單個股東持股比例在10%以下；適度分散型股權結構相對控股比例在10%與50%之間。持股比例低于10%有喪失控股權的危險，在控股的前提下，最好是夫妻一方持股20%左右，另一方持股10%左右，夫妻合計持股30%左右，既可控股，又有彈性。

　　不同的股權結構會帶來不同的監(jiān)控效率，從而影響整個公司的治理效率。如下表。

　　5.LED企業(yè)并不是等企業(yè)做大或上市才需要優(yōu)化股權結構，而是在創(chuàng)業(yè)之初就應當建立科學的股權結構。

　　科學的股權結構有利于企業(yè)迅速做大，不科學的股權結構埋下的禍根早晚會爆發(fā)問題。LED企業(yè)家應當掌握基本的金融知識和金融思維，根據(jù)自身企業(yè)的情況建立合理的股權結構。不能過度信賴金融人士，可能別人設計的股權結構不符合自身企業(yè)的情況，有隱患，甚至可能被別人下套了還幫別人數(shù)錢。

　　特別聲明：本文為LED網(wǎng)特邀作者常心（筆名）撰寫，文中內(nèi)容僅代表作者個人觀點，不代表本平臺立場。另外，根據(jù)作者要求，本文禁止任何微信公眾號轉載。