回顧歷史:IC 芯片制造外包催生千億美金市值的臺(tái)積電. hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    從歷史上來(lái)看,兩大因素導(dǎo)致了IC 芯片制造外包趨勢(shì)的形成:一是IC芯片制造持續(xù)高投入與高度規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)內(nèi)在屬性;二是IDM 廠商受到數(shù)次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的阻礙,未能有效擴(kuò)充產(chǎn)能,導(dǎo)致其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期產(chǎn)能不足。 hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    而在IC 芯片制造外包趨勢(shì)下,臺(tái)積電借助其技術(shù)與產(chǎn)能上的優(yōu)勢(shì),逐步成長(zhǎng)為晶圓代工行業(yè)的絕對(duì)龍頭,賺取晶圓代工行業(yè)的幾乎全部利潤(rùn)。 hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    對(duì)比現(xiàn)狀:LED 芯片制造類似01~02 年IC 制造,外包趨勢(shì)逐漸興起. hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    從內(nèi)在屬性來(lái)看,LED 芯片制造與IC 制造同屬高投入與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè);從外部環(huán)境來(lái)看,目前LED 芯片制造呈現(xiàn)出與IC 制造在01~02 年左右類似的毛利下滑、投資回報(bào)降低的情況;從供求關(guān)系來(lái)看,由于國(guó)外LED芯片廠商在沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)的情況下無(wú)心大力擴(kuò)充產(chǎn)能,但國(guó)外LED 需求仍保持快速增長(zhǎng),所以國(guó)外LED 芯片極有可能出現(xiàn)供給不足的局面。綜合以上情況,我們判斷未來(lái)LED 芯片行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將與IC 芯片行業(yè)在01~02年以后的情況類似,即逐步走向芯片制造環(huán)節(jié)大規(guī)模外包的模式。 hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    未來(lái)趨勢(shì):中國(guó)大陸將成為世界LED 芯片“代工基地”. hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    借助地方政府強(qiáng)有力的產(chǎn)業(yè)支持與補(bǔ)貼政策,中國(guó)大陸LED 芯片廠商在擴(kuò)產(chǎn)時(shí)極具競(jìng)爭(zhēng)力,國(guó)內(nèi)廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。我們預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)大陸將成為L(zhǎng)ED 芯片產(chǎn)能最為充足的地區(qū),國(guó)外LED 芯片外包訂單將大規(guī)模流向中國(guó)大陸。中國(guó)大陸將成為世界LED 芯片“代工基地”。hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    看好龍頭三安光電抓住LED 芯片外包浪潮,成為L(zhǎng)ED 芯片界臺(tái)積電. hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    憑借著與國(guó)外廠商接近的技術(shù)水平、全球領(lǐng)先的產(chǎn)能和規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合,我們認(rèn)為三安光電將有望抓住此次LED 芯片外包的浪潮,成為中國(guó)大陸承接國(guó)外LED芯片外包需求的主要廠商,成長(zhǎng)為L(zhǎng)ED芯片界的臺(tái)積電。 hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    盈利預(yù)測(cè). hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    我們預(yù)計(jì)三安光電2014~2016 年的EPS 分別為0.96/1.35/1.88 元,對(duì)應(yīng)于目前股價(jià)的PE 分別為23.8/16.9/12.2 倍。鑒于LED 市場(chǎng)持續(xù)的高景氣度以及未來(lái)LED 芯片代工帶來(lái)的巨大市場(chǎng)空間,我們認(rèn)為公司未來(lái)的成長(zhǎng)性被低估,繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。 hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    風(fēng)險(xiǎn)提示. hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站
    LED 行業(yè)景氣度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);LED 價(jià)格下跌過(guò)快風(fēng)險(xiǎn);下游訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)hlB武漢艾能光電電子商務(wù)網(wǎng)站

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